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香港股市在年底附近有春季行情吗

https://www.uusjw.com | 来源:股票学习网 | 发布时间:2019-12-05 11:23

核心结论:①回顾历史,港股也有春季市场,与A股同步,从11月中旬到2月初开始,涨幅为8%-26%。(2)自去年11月以来,香港股市再次下跌。市场正努力为春季市场赢得势头。这种转变需要政策和基本面回暖的迹象。年底和年初是一个窗口期。(3)目前恒生指数估值为10倍,处于历史低点。香港股市四大银行的估值低于18年来市场底部,股息率高于5%,进一步增加吸引力。

香港股票有春季市场吗?

自11月初以来,恒生指数再次下跌,接近其历史低点。香港股市在年底附近有春季市场吗?回顾历史,自2010年以来,香港股市一直与A股类似,年底和年初将出现一轮不同的涨幅。本文重点回顾和分析了近年来港股的春季市场。

1。香港股票有春季市场吗?

点评:自11月初以来,香港股市再次下跌。自去年10月以来,美国和欧洲股市再次飙升,美国股市最近创下历史新高。然而,自11月初以来,香港股市再次大幅下跌。自11月8日(截至12月3日)以来,恒生指数下跌了5.3%,此前板块点的涨幅也开始逆转。例如,恒生医疗指数下跌了8.8%,恒生消费品制造业和服务业指数下跌了4.3%,恒生互联网技术指数下跌了5%。11月份南方资金净流入为289亿英镑,高于10月份的190亿英镑,远高于11月14日以来南方资金的月平均净流入。从行业表现来看,自去年11月以来,信息技术(4%)、原材料(2.8%)和工业(1.5%)的增幅为板块%,而医疗保健(7.5%)、电信(7.3%)和公用事业(4.2%)的增幅最大。

自2010年以来,香港股市也经历了一个春季市场。回顾历史,港股和美股之间的长期相关性很强。自一九九一年以来,恒生指数与上证综指的相关系数平均为42%,而恒生指数与标准普尔500指数的相关系数平均为64.6%。然而,自2010年以来,香港股市与A股之间的相关性一直在改善。自2010年以来,恒生指数和上证综指的平均相关系数一直为58.8%,而恒生指数和标普500指数的平均相关系数则降至52%。观察香港股市自2010年以来的表现,香港股市也将在年底和年初展开春季攻势。在前一份报告《等待转机-20191103》中,我们分析了A股年的春季市场迟早会出现,但不会消失。回顾2A股年末和2001年初的市场情况,除了06、07、09和15四年市场本身处于牛市市场之外,第一季度总体趋势是上升的,其余14年都有一定程度的春季市场。A股春季市场主要是由于年底和年初中国缺乏基础数据。年初的资本利率通常会回落。年初投资者有高风险偏好。从政策周期的角度来看,这一时期通常也是举行重大会议的时间窗口。近年来,港股与A股的联系不断加强。A股春季市场也将增强港股的风险偏好,推动港股同步上涨。自2010年以来,恒生指数在年底或年初也经历了出现的春季市场,持续约1-3个月,涨幅为8%-26%。时间通常与A股同步,最早从11月中旬开始,最晚从2月初开始。详情见表1。回顾历史,香港股市和A股春季市场很少缺席。最近,香港股市进入回调阶段,蹲下为未来上涨做准备,市场也进入布局阶段。股票配资https://www.uusjw.com/

香港股市出现了价值下跌。在上一次报告中,我们已经分析了许多次。从估值水平、AH升水率和恒生指数股息率来看,香港股市一直处于历史低点,策略乐观。从估值角度来看,恒生指数市盈率(TTM)目前约为10倍(至12月19日)。自2010年以来,恒生指数的市盈率为11.5倍,标准差为1.6倍。目前,恒生指数的估值是历史平均水平的两倍。从港股重磅的角度来看,在港股上市的中国大型企业,如四大和中石油,估值水平接近甚至低于18/10/30的低点。具体来说,工行(19/12/3)和18/10/30(下同)的市盈率为5.85倍/5.64倍,MRQ(下同)的市盈率为0.67倍/0.73倍。中国建设银行市盈率为5.4倍/5.4倍,市盈率为0.68倍/0.74倍;农业银行市盈率为4.85倍/5.2倍,市盈率为0.52倍/0.67倍;中国银行市盈率为4.62倍/4.92倍,市盈率为0.45倍/0.54倍等。而从股息收益率来看,2019年四大银行的股息收益率约为5%-6.5%,远高于目前10年期国债的3.2%。从主要资产配置来看,高股息率的港股吸引力进一步增强。在最近的《调整后期的特征-20191201》报告中,我们分析了如果基础数据在未来逐渐稳定,政策进一步发展,A股有望在未来进入牛市的第二个主波。这对香港股市也有好处。根据基本数据,统计局2010年11月至2041年的制造业采购经理人指数从10月的49.3%升至5010年至34.2%,高于市场预期的49.5%。11月前28天,六大集团发电用煤同比增长16.1%,低于10月份,但仍处于较高水平。如果未来1-2个月的数据证实基本面稳定,将有利于恢复港股的风险偏好。在政策方面,国务院近日发布《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》,建议将港口、沿海和内河航运项目的最低资本金比例从25%调整到20%,在防范风险的同时注重形成有效投资。然而,财政部提前发布了2020年新增特殊债务1万亿元的限额,并要求确保明年年初使用有效,并造成实际工作量。据报道,从010年到45年,政策开始回暖。12月中旬将召开中央政治局会议和中央经济工作会议。预计未来宏观政策基调将保持积极。此外,中美贸易谈判的情况仍需进一步跟踪。这个因素也会影响市场的节奏。

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2。关注公司

2.1美团电平-W(03690)3Q19交易,收入增长33.6%,主营业务增长33.6%,美团电平于11月21日发布了2019年第三季度业绩。3Q19交易(以下简称GTV)总额1946亿元,同比增长33.6%。收入达到275亿元,同比增长44.1%。毛利96亿元,同比增长109.8%。调整后,息税前利润和净利润分别实现利润22.9亿元和19.4亿元,分别增长295%和179%,分别占收入的8.3%和7.1%。2019年前三个季度,GTV累计完成人民币4922亿元,同比增长30%。收入694亿元,同比增长53%。毛利491亿元,同比增长71%。调整后,息税前利润和净利润分别为50.8亿元和24亿元,同比分别增长231%和136%,分别占收入的8.6%和4.1%。股票配资https://www.uusjw.com/

3Q19的主营业务板块GTV增长快于2Q19,同时实现了外卖和公司整体的持续盈利。(1)交易年度3Q19总量增长34%,连续两个季度增长:1Q19-3Q19同比分别增长28%、29%和34%。GTV的酒店旅游增长率不仅连续三个季度增长(第四季度至第二季度同比分别增长12%、15%、21%和29%),GTV的餐饮和外卖增长率同比分别增长40%和37%

运行指标。截至2019年第3季度的12个月中,交易平台的4.4亿用户同比增长14%。活跃商户数量同比增长8.8%,至590万。用户平均每年有交易笔26.5笔交易,同比增长16.9%。2019年第三季度,GTV整体增长率大幅上升至33.6%,主要是由于GTV餐饮外卖和店内葡萄酒旅游的增长率。(1)外卖1119亿元同比增长40%,订单量24.7亿元同比增长38.1%,客户订单45.3亿元同比增长1.3%。(2)6390亿元人民币同比增长29%,隔夜1.1亿元人民币同比增长44.4%。(3)新业务1880亿元,增长14.9%。

盈利能力的提高是由于实现率、毛利率和费用率的不断提高。(1)现金能力的提高仍然得益于网络营销服务的强劲增长和佣金率的提高,其中网络营销服务贡献最大。其中,佣金收入、网络营销服务收入和其他收入分别为186亿元、44亿元和45亿元,分别增长37%、62%和62%。我们计算出9.5%的佣金率同比增长了0.2%,而网络营销服务收入对流动性率的增长贡献了0.8%。(2)第三季度销售和营销费用、研发费用、一般费用和管理费用分别为56.2、21.4和101-346亿元,分别占收入的20.1-34.4%、7.8%和3.8%,下降3.8%、2.7%和3.1%;年复一年;调整后的息税前利润和调整后的净利润分别为22.9亿元和19.4亿元。

利润预测和估价。根据第三季度美国集团在收入和盈利能力方面超出预期的表现(在此之前,GTV和收入预计全年分别增长26%和43%,而1-3Q以上的指标预计分别增长30%和53%;此前,调整后的息税折旧摊销前利润估计全年为29亿元,调整后的息税折旧摊销前利润为3.12%。1-3Q达到5101-34.8亿元,调整后息税折旧及摊销前利润(EBITDA)利润率为8.6%),我们上调了利润预测:预计2019-2021年净利润分别为5.3亿元、71.6亿元和149.5亿元,调整后息税折旧及摊销前利润为56亿元、160亿元和288亿元;2020年给美国外卖5-6倍,2020年酒类到商店的价格是普通食品的35-40倍。考虑到新业务,总价值为6027-7095亿元,相当于6707-7896亿港元,合理价值区间为每股115.55-136.03港元,保持“优于大市场”的评级。

风险提示。宏观经济下行风险、阿里和携程之间的竞争压力以及食品安全风险。

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2.2小米集团-W(01810)3Q19收入增长6%,调整后净利润增长20%,IOT业务持续高速增长

小米集团于11月27日发布2019年第三季度报告。第三季度收入537亿元,同比增长6%,非国际财务报告准则调整后净利润35亿元,同比增长20%,其中手机收入323亿元,同比下降7.8%,平均销售价格ASP降至1006.5元。海外市场收入261亿元,增长17.2%。截至2019年第三季度末,三菱重工和萧艾的月度实时数据分别为290/做梦者.46亿,同比增长29.9%/68.6%。IOT平台上联网设备(不包括智能手机和笔记本电脑)的数量约为2 . 1亿台,同比增长62%。股票配资https://www.uusjw.com/

简短的评论和投资建议。

2019年前三季度收入1494亿元,同比增长14.5%,综合毛利率增长1.2%,至13.9%。1Q/2Q/3Q收入分别增长27.2%/14.9%/5.5%,至437.6/519.5/536.6亿元,3Q毛利率增长2.4%,至15.4%,主要是由于手机和IOT业务毛利率的提高。

子产品(一)智能手机:持续创新,推出5G手机抢占切换周期。第三季度手机收入323亿元,同比下降7.8%,销量3210万部,同比下降4%。平均售价较上年同期下降4%,至100.6亿元,内地市场上涨5%,海外市场下跌4%。第三季度智能手机部门的毛利率为9.0%,同比增长2.86%。为了抓住智能手机的变化cy

互联网服务:业务继续多样化,用户迅速增长。1Q/2Q/3Q互联网服务收入分别增长31.8%、15.7%和12.3%,至42.6亿元、45.8亿元和53.1亿元。(1)广告:由于广告收入中的预装收入减少,公司第三季度广告收入较去年同期下降9.0%,至29亿元。(2)游戏:第三季度收入同比增长26.0%,至8.2亿元。(3)其他互联网增值服务:2019年第三季度收入同比增长78.2%,达到16亿元,主要是由于金融科技业务和产品电子商务平台收入快速增长。截至第三季度末,MIUI的月寿命为2.92亿英镑,同比增长29.9%。智能电视和小米盒的月寿命为0100-3424亿,比去年同期增长50.1-34.1%,用户数量不断扩大。

互联网服务的收入不断多样化。第三季度,中国内地智能手机广告和游戏以外的互联网服务收入,包括电视互联网服务、海外互联网服务、产品电子商务和金融技术服务,占互联网服务收入的37.2%,同比增长87.8%。

次区域,中国大陆第三季度市场收入下降3.6%,至275亿元,而世界其他地区市场收入增长17.2%,至261亿元,占48.7%。根据该公司2019年第三季度报告中引用的国际数据,小米的智能手机连续九个季度在印度的出货榜单中名列榜首。根据该公司引用卡纳利数据的2019年季度报告,小米3Q19智能手机在西欧的销量同比增长90.0%,排名第四。

2。第三季度营业率增长1.6%,至10.1-34.1%,调整后净利润增长2.10-34.3%,至35亿元。其中,销售和推广率同比增长0.43%,达到4.7%,主要是由于包装和运输费用的增加以及宣传和广告费用的增加,管理率同比增长0.43%,达到1.6%,研发率同比增长0.77%,达到3.8%。最后,第三季度调整后净利润同比增长20.3%,至35亿元,净利率同比增长0.8%,至6.5%。(注:调整后净利润为:净利润加:(1)可转换可赎回优先股公允价值变动;(2)股份薪酬;(三)投资公允价值变动净额;(4)收购造成的无形资产摊销;(5)基金投资者金融负债的价值变化;(6)所得税影响)

3。继续推进“移动AIoT”双引擎战略,投资供应链公司。(1)截至2019年第三季度末,物联网平台互联设备约2.1亿台,同比增长62%,小米物联网设备超过5台的用户约350万台,同比增长79%;萧艾的同学每月生活在0.106亿到346亿之间,小米的应用每月生活在0.103亿到343亿之间,非小米智能手机用户约占63%。(2)截至9月底,小米已投资280多家公司,账面总值287亿元,同比增长16.8%。第三季度,小米投资后实现净利润3.9亿元。股票配资https://www.uusjw.com/

保持你对公司的判断。我们相信小米产品将会全面布局,一个强大的生态链系统将会建立起来,低成本的线上和线下渠道将会建立起来,形成一个独特的“硬件渠道互联网”模式。上半年,“移动AIoT”双引擎战略取得显著成效。物联网平台继续领先,接入设备继续增长,用户群继续扩大,国际业务保持快速增长。目前,“移动物联网互联网服务”由三轮驱动,既有增长空间,又有效率,预计规模和用户将保持快速增长。

维护利润预测。预计2019-2021年公司收入分别为2177亿元、2712亿元和3384亿元,同比分别增长24.5%、24.6%和24.8%,毛利率分别为13.6%、14.0%和14.3%。调整后净利润分别为109亿元、141亿元和182亿元,同比增长26.9%、29.9%和29.4%。

使用分部估值法预测公司手机业务2019年净利润的市盈率为15-18倍,对应的市值范围为39-468亿元

三个摄像机的渗透率显著增加。双摄像机、三摄像机、远摄摄像机和3D摄像机等。正在推动相机模块行业的快速增长,尤其是三重相机。预计其渗透率将在2019年大幅上升。据Sohu.com称,在2019年9月发布的13部手机中,8部采用了后置三摄像头设计,3部采用了后置四摄像头方案。苹果最新的苹果手机11亲配置已经从原来的两拍(广角摄远)升级到三拍(广角摄超广角)。我们相信后置三个摄像头已经成为现代智能手机的“标准”,而后置四个摄像头有望成为智能手机的下一个趋势。

出货数量增加叠加产品结构改进,19年达到拐点。2017年,公司获得华为相机模块直接供应商资格。从2018年下半年开始,销量大幅增长,上半年销量为出货台,同比增长77%。产品结构也有所改善,1000万像素及以上的产品比例达到50%左右。我们还希望促进Asp和毛利率的提高。此外,新居科技第一季度净利润达到1亿元新台币,第二季度净利润达到2.2亿元新台币,大幅升温。该公司19年的投资收入预计将大幅提高。

指纹模块:屏幕下指纹的百分比增加,盈利能力因结构改进而增加。根据网易对HISMarkit的报价,2018年屏幕指纹模块总数预计将达到3000万个。依靠屏幕指纹传感技术的改进和手机整体屏幕设计,预计2019年屏幕指纹数量将从2018年的6倍增加到1.8亿枚。光学屏幕下的指纹已应用于一些中等范围的模型,如Opo的K1和红米的K20。我们相信,在降低成本的推动下,光幕下的指纹有望继续渗透到中低端。

2019年,公司屏幕下的出货指纹数量将保持在较高水平。2010年2月至6月,光学屏幕下的20个指纹将占50%至60%左右,这有望促进Asp和毛利率的提高。

利润预测和投资建议。我们预计公司2019年至2021年的净利润分别为人民币4.696亿元、6.86亿元和8.09亿元,同比增长率分别为3157%、46%和18%。实现每股收益分别为0.410.60元和0.71元;根据同行估值和公司增长率,2019年的市盈率为28-30倍,相当于11.48-12.30元/股,根据1港元=0.90元人民币的估计,相当于12.76-13.67港元/股的合理价值区间,评级优于大型市场。股票配资https://www.uusjw.com/

风险提示。手机出货销量下降,三个摄像头和三维摄像头的进步低于预期,模块价格因价格战大幅下跌。

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2.4波司登(03998)羽绒服专家双11天猫销量增长近60%

双11品牌羽绒服和波司登品牌天猫销量增长58%。2019年,波司登集团品牌羽绒服(包括波司登、雪中飞和解冰品牌)天猫旗舰店销售额同比增长58%,波司登天猫旗舰店销售额超过6.5亿元,同比增长58%。

推出万元“登封系列”,打造羽绒服43年专业品牌形象。2019年10月,波司登推出了一系列价值1万元的羽绒服,赢得了中国登山队等专业人士的支持。“登封系列”的灵感来自世界著名的山峰。它由罕见的鹅绒、“世纪之布”戈尔特克斯(GORE-TEX)和航空航天纳米隔热材料制成。它采用蜂窝三维天鹅绒填充等先进技术和工艺,通过489道工序制成。它将专业羽绒服重新定义为“全面保暖、不怕环境挑战、专业保护”三大核心功能。波司登自1976年成立以来,在设计、质量和技术方面不断取得突破,参与多项行业标准的起草和修订,并在羽绒服行业确立了基准地位。我们相信,43年来,其专注于羽绒服的品牌形象非常成功

利润预测和投资建议。我们预计公司2019年至2021年对母公司的净利润分别为13.02亿元、16.44亿元和21.94亿元,同比增长32.71%、26.20%和33.50%。每股收益分别为0.12元、0.15元和0.20元。我们相信1)公司的中高端羽绒服行业有着很高的繁荣,其品牌价值在纺织、服装、鞋帽行业居首位。2)公司品牌重塑效果显著。预计羽绒服销售价格在未来三年将进一步上涨,这将有助于毛利率继续上升,收入和净利润的增长将更加确定。结合国际羽绒服及服装行业领先公司的估值,我们给予公司2019年25-30倍市盈率,相当于3.00-3.60元/股的合理价值区间,并在1港元=0.90袁媛的合理价值基础上保持“优于城市”评级。

风险提示:由于冬季气温较高,销售成本过快上涨和羽绒服需求下降等风险。

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风险提示:上升超出预期:国内改革大力推进,下降超出预期:中美关系恶化。

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